一直在融资，总在想上市的汇通达，终于迈出重要一步。日前，汇通达正式向港交所递交上市招股说明书，迈出登陆资本市场的“临门一脚”。上市，或许能让汇通达给予各位股东和投资方一个交待，但并不能解决其未来发展和生存的方向性困惑。

作为五星电器创始人汪建国的又一个“孩子”，发展已有20年历程的汇通达，脱胎于当年五星电器的乡镇批发业务，如今则快速完成从当年的乡镇家电产品批发商，向农村物资商品的电商批发平台升级。

虽然，汇通达借助电商平台，实现从当年的家电批发向家电、电子等六大品类农村物资批发商的转变，经营效率更高、市场覆盖区域更宽，但没有改变的则是汇通达仍然只是区域性批发商的角色，并不直接针对用户，也没有建立对市场的直接拉力。这种窄众化的商业定位，虽然因为只针对农村市场看上去更为精准和专业，却也限制了汇通达在更为广阔消费市场上做大做强的道路。

如今，在京东、天猫等主要电商平台，完成从城市到农村，从零售到批发的全业务布局之后，又迎来拼多多、抖音、快手、小红书等新零售平台的崛起，以及美团优选、同程生活、十荟团等社区电商平台的发展，整个中国商业流通渠道是“层出不穷”焕新。这对于固守农村家电、电子、生产资料、机械设备等品类电商批发平台的汇通达来说，开始面对主要商品批发的市场份额，被京东、天猫等电商巨头们步步蚕食的发展尴尬。

一直在融资，一直想做大

成立于2010年的汇通达，前身则是深耕十多年的农村家电批发业务。目前公司最大股东为汪建国，合计持有32.56%份股；阿里巴巴则是公司第二大股东，持股比例为19.08%；汇通达实际操盘人徐秀贤，则为公司第三大股东，拥有14.01%股份；此外，王健、央企基金、华夏人寿、国调基金、深圳华晟持股比例均超过2％。

在这一股权结构背后，正是“上市”在过去几年来已经成为汇通达经营发展过程中最核心的战略目标。为此，短短几年间汇通达就完成9轮融资，累计融资额超过58亿元，投资方主要有阿里巴巴、雷军旗下的顺为资本，以及国投创益、央企贫困地区基金、招商银行、沿海资本、华夏保险等等。

这些明星投资方加入，在增加汇通达上市的份量权重和行业知名度外，也让公司经营管理团队背负着更大的经营变革和业务转型的压力：一旦无法上市，不仅对汇通达投资人无法交待，更会将公司未来的经营发展带进泥潭。众所周知，汇通达的基因来自于当年的乡镇家电批发商，如何借助电商来改造自身的经营基因，如何在面向农村市场大量夫妻老婆店做好各种商品的批发，如何保证公司经营规模和利润的稳定且可持续？这些问题都是巨大的挑战。

特别是当京东、天猫等零售巨头，在最近几年来完成主要商品的线上经营布局完善之后，开始通过开放平台吸引更多乡镇市场上的家电、商超等个体工商户和夫妻老婆店加盟经营，以及包括海尔、美的、格力，以及雅迪、新日、小牛等企业纷纷推动渠道下沉进军四五级市场背景下，留给汇通达转型和再扩张的时间和空间都已经不多了。

尽管很努力，但经营增收不增利

农村市场蛋糕的确大，这并不意味着谁都能抢到最大的那块蛋糕。汇通达招股书显示：公司收入主要来自消费电子产品、家用电器、农业生产资料及机械、交通出行、酒水饮料等六大品类，占据总营收的99%。其中家电、电子两大业务仍然占据着公司营收“半壁江山”：2020年占比达到六成，其它业务现阶段还在发展的探索期，而且在产品的采购成本和品类选择上没有竞争力。

2018年、2019年、2020年，公司分别实现营收为298亿元、436.33亿元、496.29亿元；实现毛利润分别为10亿元、12.79亿元、13.45亿元。不过，受到一些因素的影响，公司这三年的经营利润却是亏损，亏损金额分别达2.76亿、3.05亿、2.80亿。

截止2020年底，汇通达零售网络已实现对21个省及直辖市、超过1.9万个乡镇的14万家会员零售门店布局，覆盖超过3亿的农民消费者。对此，有业内人士告诉家电圈，14万家的农村零售门店，一年近500亿的营收，这意味着单店的年产出业绩只有35万元左右，这种很容易出现“增收不增利”的尴尬局面。

这意味着，汇通达基于现有的网点来经营提供增量仍然有很大的空间，另一方面说明公司的零售门店经营质量偏弱，公司未来很难靠这些“蚂蚁雄兵”，来实现规模稳定、持续做大和利润做多的商业梦想。

定位很精准，但未来方向看不清

从农村家电批发商，到农村的多品类电商批发商，面对京东、天猫们在全国城市零售市场上高歌猛进之际，汇通达这些年来为了自身的经营与发展，从而锁定一条“农村电商批发平台”的差异化且精准化的道路。

这在一定时期内，为汇通达在农村市场上通过“价格、成本”以及电商手段，快速从局部区域市场向多个区域市场的扩张与发展，奠定了重要的基础。

但是，随着第三方物流配送、财务管理，以及售后服务体系等社会化体系的完善和成熟，加上京东、天猫们加快从线上走向线下，从城市进军农村，已是必然之路。同时，这几年来社区团购、直播带货、短视频平台的相继崛起，也都在快速于一线零售市场上“蚕食”和“抢夺”原本属于批发商们的市场空间。

如今，这些变化无疑都给汇通达今后的发展之路增添诸多变数。招股书显示：2018年以来三年间，汇通达毛利率较低且逐年下降，分别为3.40％、2.90％、2.70％。毛利率下降主要受到商品组合及市场扩张策略影响，以及毛利率较低商品收入占比有所提升。

如果说，来自同行的转型与扩张，带来的商业挤压，让汇通达的乡镇批发业务陷入了优势不明显的尴尬之中；那么来自上游供应商的资源被打散，则成为更大的经营挑战。特别是对于家电、电子、交通出行等各种行业的头部企业，面对层出不穷的各种新零售渠道崛起，以及渠道之间的挤压，对于汇通达的政策支持力度也普遍受限。

数据显示：自2018年以来，曾经占据汇通达第一营收规模的家电业务，营收从170亿、164亿，到2020年只有121.7亿元，逐步下滑的背后，既是因为汇通达自身经营策略的调整，还有外部行业环境的恶化特别是京东、天猫们的抢食。

下一步，定位于农村市场电商批发平台，汇通达除了要增加商品的品类，来提升营收规模之外，还能通过什么方式来提升农村单店的经营规模和利润？是让农村市场上的那些夫妻老婆店做大，还是从农村走向城市，从批发走向批零兼营？自我突破的方向并不清楚，毕竟流通渠道格局，如今已经愈来愈稳固了！