黄光裕陈晓PK对决 国美成最大输家

23日，国美电器发布中期业绩，这份赶在9月28日特别股东大会召开之前亮出的成绩单，也把黄光裕与国美董事会之间的战争推向了高潮，国美控制权之争开始进入实质阶段。根据业绩报告显示，国美上半年实现销售收入24873百万元，同比上升21.55%，上半年经营利润同比上升86.14%至1249百万元，经营利润率由去年同期的3.28%增长至今年上半年的5.02%。

受陈晓为首的董事会计划增发传闻影响，国美电器8月16日下跌6.4%。自8月6日双方矛盾公开化以来，短短10天，国美电器二级市场股价从2.8港元下跌至2.19港元，国美电器市值缩水逾90亿港元。而具有讽刺意味的是，黄光裕与陈晓为首的董事会双方都声称自身行为是维护公司整体利益，只是“神仙打架、小鬼遭殃”，中小投资者的利益谁来顾及呢?

无论这场争斗谁赢谁输，最受伤的肯定是国美和中小投资者。而黄光裕和陈晓的斗争，更像是封建王朝变更的动乱，或者更准确的说是封建王朝的革命。而中小投资者则是革命中的群众，他们拥有决定革命未来命运的权利，但却无法拥有革命胜利的果实，自己的利益始终得不到斗争双方真正的重视。

家族股东与职业经理人之间的私人恩怨，无论最后争斗的结果如何，透过这个公司政治与控制权的纷争，一个威权时代的国美电器正在瓦解，国美新的管理秩序正在这一争斗之中逐渐成形。

黄光裕与陈晓的恩怨纠葛

一切的根源从黄光裕被捕，对国美的控制力下降开始，而黄却视国美为自己的私物，不舍得让出手中的控制权。当时陈晓临危受命，成为董事局代主席，一月后转正。除了陈晓为空降兵，王俊洲、魏秋立均为黄光裕创业期的左膀右臂，为黄光裕私人代表。当时市场一致判断是，陈晓时代的国美依然姓黄，陈晓只是救火队员。

5月11日，黄光裕方面在股东大会上否决了贝恩资本的董事的续任，而当天的紧急董事会又重新委任贝恩资本的三名前任董事加入国美董事会。

2009年6月22日，国美对外披露了有贝恩资本参与的、包括增发可转债以及配售新股相结合的融资方案，获得32亿港元资金。

根据之前的注资协议，贝恩资本持有国美15.9亿元可转债，同时有权将其转换为10.8%的国美电器股权。

贝恩的进入是国美架构的转折点，从此之后，国美要回到过去将付出沉重代价。贝恩资本入股时与国美达成了一系列协议包括：确保贝恩资本董事人选：根据协议，国美电器需尽力确保贝恩资本方面的董事人选。如果国美电器违约，贝恩有权要求国美电器以1.5倍的代价即24亿元赎回可转债。

现有团队的治理被锁定：协议规定，如果陈晓、王俊洲、魏秋立三个执行董事中两个被免职，就属于触发国美违约的特殊事件。

陈晓地位的巩固：陈晓以个人名义为国美电器做贷款担保，陈晓的离职将会解除担保。陈晓被免的结果很可能触发上述违约条款。

8月初黄光裕方面通过网站向员工发出了名为《为了我们国美更好的明天》的信。在信中，黄光裕方面对陈晓进行了批判：其一，联手贝恩资本，签订了极为苛刻的融资协议;其二，“慷股东之慨”，不按业绩考核，盲目给部分管理人员期权，变相收买人心;其三，控制董事局后，他还想利用股东大会的信任，继续发行新股，联手国外资本，妄图使国美电器这个来之不易的民族品牌沦为外资品牌。

黄光裕与陈晓的恩怨纠葛

面对黄光裕的指责，国美董事局同样通过致员工信的方式逐一进行了批驳。

在此次公开信中，陈晓指出，“作为有职业道德的经理人，对于有责任感、正义感的高管人员没有选择，在情、理、法之间只有将法、理排在前，才能建立符合市场及公众价值判断标准的情，那才是真正的大爱长情。”

针对“联手贝恩、签订苛刻的融资协议”，陈晓方面回应：黄光裕出事后，公司管理层跟贝恩、华平、KKR、黑石、TBG、凯雷等投资者逐一接触，这些投资者无一例外地提出了为保证投资的安全，希望稀释大股东的投资方案，最后只有贝恩接受了维持大股东股权基本不变的融资方案。

关于股权激励，公开信提出：之所以采取这样的方案，是基于2009年当时公司并未完全走出危机的实际状况，同时竞争对手频繁地采取各种方式来动摇、吸引公司的各级高管，更基于相当一部分高管长期在公司服务以及在此次危机中的突出表现。

对于将“国美”变成“美国”的指责，董事局方面重申，国美电器本身就是一家在海外上市的外资企业，若说国美外资化，早在2004年上市初期就成为现实。

黄光裕和陈晓矛盾首次公开化。事件之后，双方就希望能坐下来好好谈谈。国美内部消息称，陈晓曾给黄光裕写了一封信，向其解释之前的种种做法，并对其在媒体上的一些讲话做了解释，希望消除误会并得到黄光裕的谅解。沟通一直持续到8月4日晚，但双方的分歧已经无法通过协商来消除。目前据了解黄光裕方面与陈晓方面的谈判已经完全中止，双方目前都是在等待最后的决战。

国美的未来前途在何方？

国美就像一个国家，陈黄斗就像发生在这个国家的政治斗争，但无论谁输谁赢国美都将成为成了这场斗争的最大的损失者，黄光裕赢了，则国美继续保持其家族企业色彩。现代公司股权和经营权分立是最大的特点，职业经理人为股东负责，但不仅仅是大股东。透过陈晓和黄光裕的斗争，国美将由丢掉家族企业的身影，成为真正的现代企业。

不可否认黄光裕是国美的缔造者，但随着国美的发展壮大，国美需要摆脱家族制的掣肘才能有更好的未来。若黄光裕真的为国美着想，该是他放权走到神坛下的时候了。做一个单纯的持股大股东，只要自己手中股票不贬值，何必对国美控制权恋恋不舍。

按照与贝恩的对赌协议，也就是说陈晓若被免职，或王俊洲、魏秋立被免职国美都将赔上24亿元。这就是黄光裕胜利后国美将要面对的。如今昔日的左膀右臂都已站到黄光裕的对立面，面对“众叛亲离”的局面黄光裕自己该好好的反思一下，如果连自己的老部下都来反对自己，那么还能凭什么掌控国美，得到这样一个破败凋零的国美是否值得？

黄光裕是聪明人，这样的胜利与失败无异，他也不会愿意看到国美走向衰落的绝境。最终会和陈晓达成和解协议。这也符合广大国美股东的利益。目前的斗争黄氏家族是为了争夺更大的控制权。